В условиях, когда мировая экономика продолжает штормить, а геополитическая напряженность не спадает, российский рынок демонстрирует парадоксальную картину. С одной стороны, мы видим замедление инфляции и рекордно высокую ключевую ставку в 17%, которая превратила рубль в настоящую "крепость". С другой — экономический рост замедляется, а бюджетный дефицит напоминает о себе.
Для инвестора текущий момент (октябрь 2025 года) — это время тактических решений. Жесткая политика ЦБ создала уникальную возможность для получения высокой рублевой доходности почти без риска, но как долго это продлится? В этом материале мы разбираем, где "пересидеть" турбулентность, какие риски таит в себе 2026 год и почему фонды денежного рынка стали главным хитом этого сезона.
Макроэкономический пейзаж: цена и стабильности
Ключевым фактором, определяющим всю инвестиционную картину в России сегодня, является жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) Центрального Банка.
"Железный" Рубль и 17%
Текущая ключевая ставка в 17% — это мощный инструмент.
Бюджетный Компромисс
Бюджет на 2025–2026 годы отражает новую реальность.
Зависимость от нефтегазовых доходов (около 30% бюджета) никуда не делась. Пока цены на Urals держатся ниже $60 за баррель, ситуация управляема, но любая просадка дальше на сырьевых рынках немедленно ударит по бюджетной стабильности.
Феномен фондов ликвидности: "Король — кэш"
На фоне высоких ставок и волатильности на рынке акций произошел тектонический сдвиг в предпочтениях розничных инвесторов. Главным бенефициаром стали фонды денежного рынка (БПИФы ликвидности).
Анализ данных МосБиржи показывает:
Почему это важно? Фонды денежного рынка стали де-факто "парковкой" для кэша. В моменты рыночных просадок, как, например, в мае 2025 года, когда Индекс МосБиржи рухнул на 21,5%, эти фонды не только сохранили, но и принесли инвесторам доход (+12% за тот же период). Они стали идеальным буфером, позволяющим переждать неопределенность и получать доходность, близкую к ключевой ставке.
Потенциальные риски: О чем стоит помнить
Несмотря на текущую стабильность, риски остаются крайне высокими.
Рекомендации для Инвесторов: Стратегия 2025/2026
В текущих условиях мы рекомендуем придерживаться консервативного и диверсифицированного подхода.
1. Возможности (что покупать)
2. Риски (что хеджировать)
Итог: Текущая политика ЦБ — это подарок для консервативного рублевого инвестора. Используйте фонды ликвидности для получения "безопасной" доходности в 17-21% годовых, пока рынок акций и экономика адаптируются к новой реальности. И продолжайте диверсифицировать портфель- присматриваться к длинным облигациям и крауд проектам — они уже сейчас способны быть хорошей ставкой в вашем портфеле.
Макроэкономический пейзаж: цена и стабильности
Ключевым фактором, определяющим всю инвестиционную картину в России сегодня, является жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) Центрального Банка.
"Железный" Рубль и 17%
Текущая ключевая ставка в 17% — это мощный инструмент.
- Поддержка рубля: Высокая ставка делает рублевые активы чрезвычайно привлекательными. Мы видим стабилизацию курса в районе 80-82 рублей за доллар. Поддержку оказывает и налоговый период, но именно ставка ЦБ охлаждает спрос на импорт и валютные спекуляции.
- Борьба с инфляцией: Главная цель достигнута лишь частично. Инфляция в октябре замедлилась до 8,23% в годовом выражении. Это хуже, чем было в сентябре (7,99%), и все еще вдвое выше цели в 4%. Прогноз Минэкономразвития на конец года в 6,8% выглядит реалистично, но инфляционное давление со стороны логистических издержек и роста цен на отдельные товары сохраняется.
- Плата за успех: За укрощение инфляции и крепкий рубль экономика платит ростом. Высокие ставки "заморозили" кредитование: рост кредитов физлицам в III квартале составил всего 1,5%. ВВП в 2025 году, по прогнозам, вырастет лишь на 1% (после 4,3% в 2024-м).
Бюджетный Компромисс
Бюджет на 2025–2026 годы отражает новую реальность.
- Доходы растут: План на 2026 год — 40,3 трлн рублей.
- Расходы растут быстрее: Дефицит в 2025 году вырос до 2,6% ВВП (5,7 трлн рублей) и планируется на уровне 1,6% ВВП в 2026-м.
- Приоритеты: Наблюдается явный крен в сторону расходов на оборону (до 12,6 трлн в 2026-м).
Зависимость от нефтегазовых доходов (около 30% бюджета) никуда не делась. Пока цены на Urals держатся ниже $60 за баррель, ситуация управляема, но любая просадка дальше на сырьевых рынках немедленно ударит по бюджетной стабильности.
Феномен фондов ликвидности: "Король — кэш"
На фоне высоких ставок и волатильности на рынке акций произошел тектонический сдвиг в предпочтениях розничных инвесторов. Главным бенефициаром стали фонды денежного рынка (БПИФы ликвидности).
Анализ данных МосБиржи показывает:
- Рекордные притоки: Весь чистый приток средств розничных инвесторов в 2024 году ушел именно в эти фонды. Пик пришелся на IV квартал 2024 года (452 млрд рублей), и тенденция продолжилась в 2025-м (более 300 млрд в первом полугодии).
- Впечатляющая доходность: За последние 12 месяцев доходность LQDT составила 21,6%. Это выше инфляции, выше доходности многих облигаций и сопоставимо с лучшими банковскими депозитами, но с одним ключевым преимуществом.
- Гибкость: В отличие от депозита, деньги из фонда ликвидности можно забрать в любой день без потери накопленного дохода.
Почему это важно? Фонды денежного рынка стали де-факто "парковкой" для кэша. В моменты рыночных просадок, как, например, в мае 2025 года, когда Индекс МосБиржи рухнул на 21,5%, эти фонды не только сохранили, но и принесли инвесторам доход (+12% за тот же период). Они стали идеальным буфером, позволяющим переждать неопределенность и получать доходность, близкую к ключевой ставке.
Потенциальные риски: О чем стоит помнить
Несмотря на текущую стабильность, риски остаются крайне высокими.
- Геополитика (Риск №1): Это доминирующий фактор. Любая эскалация или новые масштабные санкции способны обрушить все экономические прогнозы. В негативном сценарии, особенно при падении цен на нефть ниже $50 за баррель Urals, мы можем увидеть ослабление рубля до 100 рублей за доллар к концу года.
- Инфляционный рецидив: Логистические сбои и рост издержек могут снова подстегнуть инфляцию. Это заставит ЦБ либо дольше держать ставку на уровне 17%, либо даже повысить ее, что окончательно "задушит" экономический рост.
- Бюджетный дефицит: Если нефтегазовые доходы упадут из-за глобальной рецессии (например, в ЕС или Китае), правительству придется либо сокращать расходы, либо наращивать дефицит, финансируя его из ФНБ или через внутренний долг.
- Риски самих фондов : Хотя эти фонды считаются ультра-консервативными (они вкладывают в репо с ЦК и краткосрочные облигации), они не застрахованы от системных шоков. В гипотетическом сценарии системного кризиса или дефолта по ОФЗ, эти фонды также пострадают.
Рекомендации для Инвесторов: Стратегия 2025/2026
В текущих условиях мы рекомендуем придерживаться консервативного и диверсифицированного подхода.
1. Возможности (что покупать)
- Фонды денежного рынка: Обязательная позиция. Это ваш основной инструмент для "парковки" ликвидности. С доходностью 16,3% с начала года (YTD) и 21,6% за год, они идеально подходят для краткосрочных и среднесрочных целей. Это лучше и гибче любого вклада.
- Облигации (ОФЗ и корпораты): Тактическая покупка. Ключевая ставка в 17% не будет вечной. ЦБ ждет момента для ее снижения (возможно, до 16% уже 24 октября, и до 12% к концу 2026 года). Как только продолжится цикл снижения ставки, цены на облигации с фиксированным купоном пойдут вверх.
2. Риски (что хеджировать)
- Акции "Голубых Фишек" (Сбербанк, Газпром): Умеренная доля. Акции остаются под давлением высоких ставок (они делают облигации привлекательнее). Однако для долгосрочного инвестора текущие уровни по фундаментально сильным компаниям могут быть интересны для покупки "вдолгую".
- Валюта (USD/CNY): Страховка. В портфеле необходимо иметь долю валютных активов для хеджирования риска ослабления рубля из-за геополитики или падения цен на нефть.
- Проекты краудлендинга. Позволяют получать повышенную доходность КС+4-10 %. При это инструмент не имеет значимой корреляции с фондовыми активами.
Итог: Текущая политика ЦБ — это подарок для консервативного рублевого инвестора. Используйте фонды ликвидности для получения "безопасной" доходности в 17-21% годовых, пока рынок акций и экономика адаптируются к новой реальности. И продолжайте диверсифицировать портфель- присматриваться к длинным облигациям и крауд проектам — они уже сейчас способны быть хорошей ставкой в вашем портфеле.
