Рынок ОФЗ в ожидании продолжение смягчения денежно-кредитной политики

Впервые с осени 2023 года на рынке ОФЗ участники торгов стали закладывать существенное смягчение денежно-кредитной политики. Последние 1,5 года кривая доходностей ОФЗ была инвертирована. То есть ставки по 10-летним ОФЗ были ниже ставок по 1–2-летним. Что говорило о перспективах рецессии в экономике и одновременно отражало жесткость в проводимой ЦБ политике.

В качестве критерия измерений обычно использую спред между 10- и 2-летними ОФЗ. Пик по спреду в 5,46% был достигнут 5 декабря прошлого года. На сегодня же спред стал положительным, что при прочих равных может быть сигналом к продолжению смягчения ДКП.

Несмотря на то, что ожидания рынка далеко не всегда учитываются ЦБ, мы полагаем, что экономика уже вступила в цикл понижения ключевой ставки. Конкретное решение по ставке в июле вряд ли сильно изменит средне-долгосрочные тенденции в экономике. Поэтому, несмотря на то, что мы скорее ожидаем паузы в цикле снижения ключа, инвестиционные решения остаются неизменными. Стоит обратить внимание на инструменты с фиксированными доходностями, способные давать прирост выше ставки по депозитам (облигации и краудлендинг). Причем входить в данные инструменты стоит на максимально длительный срок, дабы зафиксировать пока еще высокую доходность в преддверии продолжения цикла снижения ключевой ставки.