Сентябрь 2025 года войдет в историю российского фондового рынка как месяц триумфа частного инвестора. Увы, триумфа временного и, скорее всего, пиррового. Свежий отчет Банка России показал рекордный приток денег от физлиц в акции. В то же время профессионалы из доверительного управления устроили грандиозную распродажу. Классическая история о том, как «умные деньги» зафиксировали прибыль об эйфорию «физиков», повторилась с учебной точностью.
Праздник, который всегда с тобой (но не для всех)
Давайте вспомним лето 2025 года. После затяжного боковика рынок наконец-то поймал волну. Индекс МосБиржи, подогреваемый щедрыми дивидендами металлургов и нефтяников, а также стабильным курсом рубля, устремился вверх. Из каждого Telegram-канала неслись победные реляции: «Пробит очередной уровень сопротивления!», «Покупаем, пока не поздно!».
Эйфория оказалась заразительной. Частные инвесторы, чья доля в торгах на МосБирже уже давно превышает 75%, ринулись на рынок с азартом золотоискателей. Синдром FOMO (Fear of Missing Out или страх упущенной выгоды) гнал их открывать позиции, порой на последние или даже заемные средства. Данные ЦБ это подтверждают: как видно на графике, в сентябре чистые покупки физлиц (голубые столбцы) достигли астрономической величины, превысив 60 млрд рублей. Это был апогей оптимизма. Люди покупали уверенность в завтрашнем дне. Но, как известно, на бирже, когда все покупают, кто-то должен продавать. И этот «кто-то» оказался весьма прозорливым.
Праздник, который всегда с тобой (но не для всех)
Давайте вспомним лето 2025 года. После затяжного боковика рынок наконец-то поймал волну. Индекс МосБиржи, подогреваемый щедрыми дивидендами металлургов и нефтяников, а также стабильным курсом рубля, устремился вверх. Из каждого Telegram-канала неслись победные реляции: «Пробит очередной уровень сопротивления!», «Покупаем, пока не поздно!».
Эйфория оказалась заразительной. Частные инвесторы, чья доля в торгах на МосБирже уже давно превышает 75%, ринулись на рынок с азартом золотоискателей. Синдром FOMO (Fear of Missing Out или страх упущенной выгоды) гнал их открывать позиции, порой на последние или даже заемные средства. Данные ЦБ это подтверждают: как видно на графике, в сентябре чистые покупки физлиц (голубые столбцы) достигли астрономической величины, превысив 60 млрд рублей. Это был апогей оптимизма. Люди покупали уверенность в завтрашнем дне. Но, как известно, на бирже, когда все покупают, кто-то должен продавать. И этот «кто-то» оказался весьма прозорливым.
Кто продаёт, когда все покупают?
Главным антагонистом в нашей истории выступают управляющие компании (в отчете ЦБ они скрываются за строгой формулировкой «Доверительное управление»). Это и есть те самые «институционалы» или «умные деньги» — профессионалы, управляющие активами крупных клиентов, фондов и банков. В отличие от частного инвестора, они руководствуются не эмоциями, а холодным расчетом, моделями и, что немаловажно, имеют доступ к более качественной аналитике.
Их действия в сентябре были зеркально противоположны действиям «физиков». Черный столбец на графике, уходящий глубоко в отрицательную зону, — это их чистые продажи на сумму около 60 млрд рублей. Они методично и хладнокровно раздавали свои пакеты акций в восторженные руки розничных инвесторов.
Почему? Профессионалы видели, что рынок «перегрет». Рост последних месяцев был слишком бурным и оторванным от фундаментальных показателей экономики. На горизонте уже маячила перспектива нового налогового маневра с НДС, инфляция, подогреваемая потребительским спросом, не собиралась сдаваться, а значит, жесткая риторика ЦБ была лишь вопросом времени. Да и эйфория от встречи на Аляске очевидно проходила. Для фондового рынка это верный сигнал к охлаждению: доходности по облигациям и вкладам начинают расти, делая рискованные вложения в акции менее привлекательными.
Институционалы не стали дожидаться официальных заявлений. Они сыграли на опережение, продав на пике эйфории. Они обналичили свою прибыль, оставив розничных инвесторов держать рынок на своих плечах.
Выводы и работа над ошибками
Что, скорее всего, произошло дальше, в октябре? Рынок, лишившись поддержки «больших денег» и столкнувшись с первыми «ястребиными» сигналами от регулятора, начал коррекцию. Те, кто зашел в акции в сентябре на волне всеобщего оптимизма, увидели, как их портфели окрашиваются в красный цвет. Классическая ловушка захлопнулась.
Эта ситуация — не повод для уныния, а ценный урок. Какие выводы должен сделать для себя каждый частный инвестор?
Нынешняя ситуация в очередной раз доказала, что на рынке побеждает не тот, кто громче кричит, а тот, кто мыслит на несколько шагов вперед. И пока розничные инвесторы не научатся контролировать эмоции и анализировать действия крупных игроков, «умные деньги» будут продолжать снимать сливки с каждой волны рыночного оптимизма.
Главным антагонистом в нашей истории выступают управляющие компании (в отчете ЦБ они скрываются за строгой формулировкой «Доверительное управление»). Это и есть те самые «институционалы» или «умные деньги» — профессионалы, управляющие активами крупных клиентов, фондов и банков. В отличие от частного инвестора, они руководствуются не эмоциями, а холодным расчетом, моделями и, что немаловажно, имеют доступ к более качественной аналитике.
Их действия в сентябре были зеркально противоположны действиям «физиков». Черный столбец на графике, уходящий глубоко в отрицательную зону, — это их чистые продажи на сумму около 60 млрд рублей. Они методично и хладнокровно раздавали свои пакеты акций в восторженные руки розничных инвесторов.
Почему? Профессионалы видели, что рынок «перегрет». Рост последних месяцев был слишком бурным и оторванным от фундаментальных показателей экономики. На горизонте уже маячила перспектива нового налогового маневра с НДС, инфляция, подогреваемая потребительским спросом, не собиралась сдаваться, а значит, жесткая риторика ЦБ была лишь вопросом времени. Да и эйфория от встречи на Аляске очевидно проходила. Для фондового рынка это верный сигнал к охлаждению: доходности по облигациям и вкладам начинают расти, делая рискованные вложения в акции менее привлекательными.
Институционалы не стали дожидаться официальных заявлений. Они сыграли на опережение, продав на пике эйфории. Они обналичили свою прибыль, оставив розничных инвесторов держать рынок на своих плечах.
Выводы и работа над ошибками
Что, скорее всего, произошло дальше, в октябре? Рынок, лишившись поддержки «больших денег» и столкнувшись с первыми «ястребиными» сигналами от регулятора, начал коррекцию. Те, кто зашел в акции в сентябре на волне всеобщего оптимизма, увидели, как их портфели окрашиваются в красный цвет. Классическая ловушка захлопнулась.
Эта ситуация — не повод для уныния, а ценный урок. Какие выводы должен сделать для себя каждый частный инвестор?
- Бойтесь эйфории. Когда все вокруг кричат «покупай!», а рынок растет без откатов несколько месяцев подряд, это повод не присоединиться к толпе, а проявить максимальную осторожность. Помните старую биржевую мудрость: «Покупать надо на слухах, а продавать — на новостях». Сентябрьский ажиотаж был кульминацией хороших новостей.
- Следите за «умными деньгами». Анализ структуры покупок, который публикует ЦБ, — это мощный индикатор. Если вы видите, что профессионалы (доверительное управление) систематически выходят из бумаг, в то время как «физики» их скупают, — это серьезный тревожный сигнал.
- Имейте стратегию, а не эмоции. Инвестиции — это марафон, а не спринт. Не поддавайтесь FOMO. Определите свои цели, сроки и приемлемый уровень риска. Не пытайтесь запрыгнуть в уходящий поезд — скорее всего, он везет вас не к богатству, а к ближайшей станции «Коррекция».
- Думайте как институционал. Прежде чем нажать кнопку «купить», задайте себе вопрос: «А кто мне сейчас продает и почему?». Возможно, по ту сторону сделки стоит профессионал, который знает что-то, чего не знаете вы.
Нынешняя ситуация в очередной раз доказала, что на рынке побеждает не тот, кто громче кричит, а тот, кто мыслит на несколько шагов вперед. И пока розничные инвесторы не научатся контролировать эмоции и анализировать действия крупных игроков, «умные деньги» будут продолжать снимать сливки с каждой волны рыночного оптимизма.
