Золото после «года рекордов»: стоит ли покупать актив после роста на 65%?
Прошлый, 2025 год, навсегда войдет в историю финансовых рынков. Рост золота на 65% — это аномалия, которую мы не видели почти полвека. Для российского инвестора этот рост был еще более ощутимым с учетом валютной переоценки.
Сейчас, в начале 2026 года, главный вопрос, который я слышу от клиентов: «Не поздно ли заходить?» и «Не повторится ли сценарий 2011 года, когда за пиком последовало десятилетие стагнации?».
Изучив отчеты крупнейших мировых домов (Bloomberg, Fidelity, Morgan Stanley) и наложив их на российские реалии, я готов поделиться своим видением ситуации.
Прошлый, 2025 год, навсегда войдет в историю финансовых рынков. Рост золота на 65% — это аномалия, которую мы не видели почти полвека. Для российского инвестора этот рост был еще более ощутимым с учетом валютной переоценки.
Сейчас, в начале 2026 года, главный вопрос, который я слышу от клиентов: «Не поздно ли заходить?» и «Не повторится ли сценарий 2011 года, когда за пиком последовало десятилетие стагнации?».
Изучив отчеты крупнейших мировых домов (Bloomberg, Fidelity, Morgan Stanley) и наложив их на российские реалии, я готов поделиться своим видением ситуации.
Почему ралли может продолжиться (но не так быстро)
Несмотря на скепсис части рынка, фундаментальные причины, которые толкали котировки вверх в 2025 году, никуда не исчезли. Мы наблюдаем классический «идеальный шторм» для драгметаллов, который переносится и на 2026 год.
Выделю три ключевых драйвера, которые важны для принятия инвестиционного решения:
1. «Бунт» против фиатных валют и долгов
Майк Уилсон из Morgan Stanley называет золото инструментом противодействия фиатным валютам. И он прав. Мы видим глобальный долговой кризис:
Мировые инвесторы теряют веру в «бумажные» деньги. Это явление называют «торговлей обесцениванием» (debasement trade). Для российского инвестора, привыкшего страховать риски девальвации рубля, эта логика понятна как никому другому. Золото здесь выступает как универсальная валюта, которую нельзя «допечатать».
2. Геополитика и «фактор России»
Санкции против резервов ЦБ РФ в 2022 году стали поворотным моментом. Весь мир увидел: валютные резервы могут быть заморожены. Золото — нет.
3. Низкая доля в портфелях (потенциал для притока)
Это удивительный парадокс: цена на максимумах, но инвесторы все еще «не в рынке». Доля «золотых» ETF в портфелях американцев составляет ничтожные 0,17%.
Математика от Goldman Sachs: Если эта доля вырастет хотя бы на 0,01%, цена золота подскочит еще на 1,4%. Потенциал для притока капитала колоссален.
Риски: Уроки истории
Будучи честным с вами, я обязан напомнить о рисках. Рынки цикличны.
Ян Самсон из Fidelity International справедливо отмечает, что повторения взрывного роста на 65% ждать не стоит. Рынок станет более «тягучим». Коррекции неизбежны, и к ним нужно быть готовым психологически.
Стратегия для инвестора из РФ на 2026 год
Для российского резидента золото выполняет двойную функцию: это защита от глобальной инфляции (в долларах) и защита от ослабления рубля.
Мои рекомендации:
Резюме
Ожидать повторения «фейерверка» 2025 года в 2026-м было бы наивно. Однако тренд остается восходящим. Пока в мире сохраняется геополитическая напряженность, а печатные станки ЦБ работают на износ, золото остается безальтернативным защитным активом.
Прогноз: Умеренный рост в валюте + страховка от девальвации рубля. Золото переходит из фазы «спекулятивного разгона» в фазу «стратегического накопления».
Несмотря на скепсис части рынка, фундаментальные причины, которые толкали котировки вверх в 2025 году, никуда не исчезли. Мы наблюдаем классический «идеальный шторм» для драгметаллов, который переносится и на 2026 год.
Выделю три ключевых драйвера, которые важны для принятия инвестиционного решения:
1. «Бунт» против фиатных валют и долгов
Майк Уилсон из Morgan Stanley называет золото инструментом противодействия фиатным валютам. И он прав. Мы видим глобальный долговой кризис:
- США наращивают госдолг (см. бюджетные баталии в Конгрессе).
- Франция в политическом параличе и с бюджетными проблемами.
- Япония показывает рекордный дефицит.
Мировые инвесторы теряют веру в «бумажные» деньги. Это явление называют «торговлей обесцениванием» (debasement trade). Для российского инвестора, привыкшего страховать риски девальвации рубля, эта логика понятна как никому другому. Золото здесь выступает как универсальная валюта, которую нельзя «допечатать».
2. Геополитика и «фактор России»
Санкции против резервов ЦБ РФ в 2022 году стали поворотным моментом. Весь мир увидел: валютные резервы могут быть заморожены. Золото — нет.
- Китай активно перекладывается из казначейских облигаций США (Treasuries) в физический металл. Как верно подметил Томас Родерик из Trium Capital: «С геополитической точки зрения накопление долга США для Китая просто не работает».
- Центробанки продолжат скупать золото. Goldman Sachs прогнозирует покупки на уровне 80 тонн в месяц в 2026 году. Пока есть крупный покупатель, который не смотрит на цену (ЦБ), дно рынка будет оставаться высоким.
3. Низкая доля в портфелях (потенциал для притока)
Это удивительный парадокс: цена на максимумах, но инвесторы все еще «не в рынке». Доля «золотых» ETF в портфелях американцев составляет ничтожные 0,17%.
Математика от Goldman Sachs: Если эта доля вырастет хотя бы на 0,01%, цена золота подскочит еще на 1,4%. Потенциал для притока капитала колоссален.
Риски: Уроки истории
Будучи честным с вами, я обязан напомнить о рисках. Рынки цикличны.
- Сценарий 2011 года: Тогда золото достигло $1921, а потом падало и восстанавливалось 9 лет.
- Сценарий 1980 года: После скачка на 127% (в 1979-м) последовал многолетний «медвежий» рынок.
Ян Самсон из Fidelity International справедливо отмечает, что повторения взрывного роста на 65% ждать не стоит. Рынок станет более «тягучим». Коррекции неизбежны, и к ним нужно быть готовым психологически.
Стратегия для инвестора из РФ на 2026 год
Для российского резидента золото выполняет двойную функцию: это защита от глобальной инфляции (в долларах) и защита от ослабления рубля.
Мои рекомендации:
- Пересмотр доли в портфеле.
- Традиционная модель 60/40 (акции/облигации) устарела. Morgan Stanley предлагает 60/20/20, где 20% — это реальные активы, включая золото.
- Для РФ я рекомендую держать в золоте (или замещающих инструментах) от 10% до 15% капитала.
- Выбор инструмента.
- Наличный металл: Хорош как "страховка Судного дня", но спреды при покупке/продаже съедят часть прибыли, альтернатива в ОМС (обезличенные металличесие счета)
- Акции золотодобытчиков: (Полюс, Селигдар и др.). Помните, что это ставка на бизнес, а не только на металл. Они могут дать дополнительную доходность за счет дивидендов, но несут и корпоративные риски.
- Тактика входа.
- Не покупайте «на всю котлету» прямо сейчас. После роста на 65% вероятность локального отката высока. Используйте стратегию усреднения: докупайте равными долями каждый месяц в течение I-II квартала 2026 года.
Резюме
Ожидать повторения «фейерверка» 2025 года в 2026-м было бы наивно. Однако тренд остается восходящим. Пока в мире сохраняется геополитическая напряженность, а печатные станки ЦБ работают на износ, золото остается безальтернативным защитным активом.
Прогноз: Умеренный рост в валюте + страховка от девальвации рубля. Золото переходит из фазы «спекулятивного разгона» в фазу «стратегического накопления».