Согласно свежим данным Минфина, дефицит федерального бюджета за 6 месяцев с начала текущего года составил -3,694 млрд руб., что уже составляет 1,7% ВВП, за июнь дефицит составил 300 трлн. руб. При этом, по сути, годовой объем запланированного дефицита уже достигнут и дальнейшего роста быть не должно. Однако, учитывая, что расходы продолжают расти — планируется потратить еще 4,6 трлн руб., а доходы ожидаются на уровне 3,8 трлн руб., получается, что фактический дефицит на конец года может составить 8 трлн руб., что приведет к достижению дефицита в размере уже 3,6 %.
Кроме того, сопоставляя динамику текущего года с предыдущими годами, май, июнь должны были вести к сезонному сокращению дефицита бюджета. Но 2025 год привел к росту дефицита в данные месяца, учитывая сезонность июля, которая почти всегда показывает рост дефицита, текущий месяц явно будет усугублять ситуацию.
Такая обстановка имеет ряд последствий: во-первых, рост расходов может потребовать от ЦБ более жесткой денежно-кредитной политики, а в условиях активного давления на регулятора по вопросу снижения ставки Банк России, очевидно, окажется в сложной ситуации: с одной стороны, от него ждут снижения ключевой ставки на минимум 2% уже на заседании в июле, с другой стороны, рост госрасходов может разогнать инфляцию, и тогда снижение ставки будет способствовать только ее ускорению. Во-вторых, рост дефицита бюджета будет требовать поиска источников его финансирования. Наиболее очевидные из них — ослабление рубля или заимствования на рынке ОФЗ. Однако заимствование под текущую ставку ставит бюджет в сложное положение, так как ведет к росту процентных расходов, поэтому все пути, вероятно, будут вести к ослаблению рубля. Поэтому наш прогноз остается неизменным — мы ожидаем ослабления рубля с первой целью на уровне 88 рублей за доллар.
Такая обстановка имеет ряд последствий: во-первых, рост расходов может потребовать от ЦБ более жесткой денежно-кредитной политики, а в условиях активного давления на регулятора по вопросу снижения ставки Банк России, очевидно, окажется в сложной ситуации: с одной стороны, от него ждут снижения ключевой ставки на минимум 2% уже на заседании в июле, с другой стороны, рост госрасходов может разогнать инфляцию, и тогда снижение ставки будет способствовать только ее ускорению. Во-вторых, рост дефицита бюджета будет требовать поиска источников его финансирования. Наиболее очевидные из них — ослабление рубля или заимствования на рынке ОФЗ. Однако заимствование под текущую ставку ставит бюджет в сложное положение, так как ведет к росту процентных расходов, поэтому все пути, вероятно, будут вести к ослаблению рубля. Поэтому наш прогноз остается неизменным — мы ожидаем ослабления рубля с первой целью на уровне 88 рублей за доллар.
