Инвесторы по-прежнему не очень верят в фондовый рынок нашей страны. Так, за прошлую неделю из фондов акций инвесторы вывели 2 млрд руб., причем такая динамика наблюдается уже 9-ю неделю подряд. В целом это можно объяснить глобальной неопределенностью на фондовом рынке, порожденной геополитической обстановкой. Однако, на наш взгляд, дело здесь скорее в том, что инвесторы стремятся зафиксировать высокую доходность (как мы неоднократно и призывали делать) в инструментах со стабильным денежным потоком — долговом рынке в первую очередь.
Такое предположение подтверждается статистикой: за последнюю неделю инвесторы влили в фонды облигаций рекордные 20,8 млрд руб. Отметим, что такая динамика наблюдается уже с февраля текущего года и в среднем оценивается в 6,7 млрд руб. в неделю.
Отдельно стоит отметить и приток в фонды денежного рынка. В последние было вложено 19,2 млрд руб. за прошлую неделю, что представляет существенный объем. По нашему мнению, существенный объем перетока пришел из депозитов, в которых ставки продолжают снижение, в то время как в фондах денежного рынка привязка идет к ставкам RUONIA и RUSFAR. Последние на текущий момент дают примерно на 1,5–2% больше, чем краткосрочные депозиты, при этом капиталы имеют высокую ликвидность, которая позволяет быстро переложить средства в любой другой инструмент.
Таким образом, многие инвесторы абсолютно рациональны и балансируют свои инвестиционные портфели в соответствии с изменяющимися макроэкономическими условиями. Мы полагаем, что по мере снижения ключевой ставки подобные переходы все более будут смещаться в сторону долгового рынка, в том числе в проекты крауда, в которых доходности в районе 25–30% еще доступны.