Обнуление нормативов обязательной продажи валютной выручки

Проблема излишнего укрепления рубля давно беспокоит профильные власти. Понятно, что снижение ключевой ставки будет способствовать мягкому ослаблению национальной валюты. Но, кроме этого, вчера премьер-министр М. Мишустин подписал постановление № 210, которым нормы обязательной репатриации (продажи валютной выручки экспортерами) снижены до нуля в связи с укреплением и стабилизацией курса и отсутствием проблем с валютной ликвидностью. Причем эта мера будет действовать до 30.04.2026 года. Попробуем разобраться, что это значит для курса рубля.

Если посмотреть на то, как на курс рубля влияли эти меры, то можно обнаружить вполне определенную закономерность. В октябре 2023 года был введен норматив в 80% репатриации выручки с продажей 50% от контрактной выручки. В результате курс рубля укрепился с уровня 100 руб. до 84 руб. После чего в июле 2024 года норматив репатриации был снижен до 40%, в результате курс ослабел до уровня 114. Вот сейчас принято решение об обнулении. Строя простые причинно-следственные связи, можно предположить, что такое решение вызовет ослабление курса рубля.

По нашему мнению, отмена обязательных продаж должна привести к снижению давления предложения иностранной валюты на внутреннем рынке и накоплению валютной позиции у экспортеров, которая в случае выхода на рынок будет стимулировать рубль к ослаблению.

Поэтому наиболее вероятный сценарий — это ослабление курса рубля на горизонте 3–6 месяцев с целью 94 руб.

По сути, отмена обязательной продажи – это снятие «костыля», поддерживающего рубль. Теперь курс будет больше отражать фундаментальные рыночные факторы, где дисбаланс спроса и предложения валюты, а также бюджетные интересы, указывают на его ослабление.