Стратегия выживания: куда вкладывать при падении нефтегазовых доходов РФ
Согласно свежим данным Министерства финансов РФ, в августе 2025 года нефтегазовые доходы бюджета составили 505 млрд рублей, что на 36% ниже июля (787 млрд рублей) и на 35% меньше августа 2024 года. Это четвертый месяц подряд, когда поступления не достигли базового уровня, необходимого для покрытия плановых расходов.
Кроме того, Минфин не ожидает дополнительных нефтегазовых доходов и в сентябре. Основные факторы снижения доходов — падение мировых цен на нефть и укрепление рубля. В июле 2025 года цена Urals для налоговых целей составила $60,4 за баррель (против $74 в июле 2024 года), а в августе — $57,6. Актуальные данные на начало сентября 2025 года показывают, что цена Urals колеблется вокруг $62 за баррель, в то время как Brent торгуется на уровне $67,6, а WTI — $63,97. Это ниже прогнозов начала года, когда ожидалось восстановление цен.
Ужесточение санкций усугубляет ситуацию: с 3 сентября 2025 года введен новый потолок цен на российскую нефть в $47,6 за баррель (снижение с $60), принятый ЕС и поддержанный Канадой. Однако, как отмечают аналитики, эти меры не полностью эффективны: российский экспорт нефти продолжается, хотя и с дисконтом, а доходы от экспорта в июле выросли до $14,3 млрд благодаря временному подъему цен.
Укрепление рубля снижает рублевые доходы от экспорта. В результате бюджетный дефицит за первые семь месяцев 2025 года превысил $61,1 млрд, что выше годового плана.
Низкие нефтегазовые доходы создают давление на федеральный бюджет, где они традиционно составляют около 30-40% поступлений. Прогнозы на 2025 год предполагают снижение доходов на 23% из-за падения цен и рубля, что может привести к дефициту в 3,4% ВВП за первое полугодие. В худшем сценарии, по оценкам Goldman Sachs, цены на нефть могут упасть до $40 за баррель к 2026 году, усугубив проблемы.
Для экономики это означает замедление роста: прогноз регуляторов на 2025 год — 1,8% ВВП в консервативном сценарии (против 2,5% в базовом). Хотя, по нашим оценкам, падение может быть и более глубоким, вплоть до 1% ВВП по итогам года.
Для инвесторов в России низкие цены на нефть — это двойственный сигнал: риски для энергосектора, но возможности в диверсификации.
Акции нефтегазовых компаний: Прибыль сектора в первом квартале 2025 года упала до 789,5 млрд рублей ($10 млрд), что сказывается на котировках. Например, акции "Роснефти" и "Газпрома" могут оставаться под давлением, если цены на Urals не восстановятся выше $70. Поэтому с учетом санкций, если очень хочется нефтегазовых компаний предпочтительней бумаги с фокусом на внутренний рынок такие как "Лукойл".
Валюта и облигации: Увеличение продаж валюты по бюджетному правилу может стабилизировать рубль в краткосрочной перспективе, но долгосрочно ослабит его при дальнейшем падении цен. Прогноз J.P. Morgan: Brent на $66 в 2025 и $58 в 2026, что предполагает рубль в диапазоне 90-100 за доллар. Это создает возможности для потенциала роста валютных облигаций.
Риски и возможности: Санкции, включая новый price cap, снижают эффективность экспорта, но Россия адаптируется через «теневой флот» танкеров. Перспективы снижения ключевой ставки позволяют диверсифицировать инвестиционные портфели как инструментами с фиксированной доходностью — облигации, крауд-проекты, и хедж в валютных облигациях, так и в случае долгосрочного инвестирования рассмотреть фондовый рынок.
Эта ситуация подчеркивает необходимость гибкости: нефтегаз остается основой российской экономики, но устойчивые инвестиционные портфели требуют сбалансированного подхода. Текущая ситуация дает множество интересы инвестиционных возможностей, главное успеть правильно их реализовать.